从严审核ca88亚洲城防止“带病申报”
本文摘要:对于股票市场而言,新股发行是源头活水。只有活水长流,才能得清渠如许。监管层在保持新股发行常态化的同时,更强调严格审核,把好入口关。...
对于股票市场而言,新股发行是源头活水。只有活水长流,才能得清渠如许。监管层在保持新股发行常态化的同时,更强调严格审核,把好入口关。越来越多的优秀企业通过资本市场发展壮大,显示资本市场在服务实体经济方面的能力越来越强。

  为了更好地发挥资本市场服务实体经济和供给侧结构性改革的功能,证监会去年以来调整新股发行上市的思路,在首次公开募股(IPO)发行常态化的同时,重点盯防“带病申报”项目,愈发强调信息披露。

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  市场人士指出,监管层用市场化的手段,理顺了困扰市场多年的新股发行节奏问题,用法治化的办法规范了市场的入口端,在重塑市场格局的同时,提高了直接融资比例,未来有必要进一步完善退市制度,让市场能够实现上市公司“进”与“出”之间的动态平衡,在优胜劣汰中发挥资源优化配置功能。

  新股供给增加促投资理念转变

  “谈IPO色变”,是困扰A股市场多年的问题,只要遇到行情不如意,就有投资者将下跌的原因归咎于IPO,A股历史上共有9次IPO暂停,多次与市场行情有关。实际上,IPO对二级市场指数的影响并不都是负面的。中信证券分析师秦培景的研究表明,IPO暂停期间市场有过大涨也有过下跌,IPO重启之后短期内呈现震荡走势,但重启1年内大概率是上涨的。

  “IPO暂停未必会带来股市的上涨,但一定会改变市场的供求,导致融资功能停摆。”证监会主席刘士余指出,从长远来看,IPO的暂停并没有解决市场长期稳健发展的机制性问题、没有解决市场的源头活水问题、没有解决提高服务实体经济能力的问题。

  基于此,去年年底以来,监管层调整新股发行思路,根据市场情况适时、适度加大了IPO发行力度,规范再融资、并购重组,致力于解决困扰了A股市场多年的待发新股大量积压的问题。

 

  2012年-2016年的五年间中国证券市场为社会提供融资5.54万亿元。

  截至2017年8月底,沪深两市最新总市值达到56.20万亿元,仅次于美国,位列全球第二。

  截至9月8日,今年以来已经有324家IPO公司完成上市,募资1631.23亿元。其中上交所主板上市159家,募资971.03亿元,另有15家公司正在发行当中,23家公司已过会等待发行;深交所中小板上市56家,募资254.49亿元,另有5家公司在发行当中,9家公司过会待发行;深交所创业板上市109家,募资405.71亿元,另有6家公司在发行当中,13家公司过会待发行。

  常态化的发行节奏,让IPO排队企业家数从年初的800多家,降至9月8日的597家,这其中还包含了不断申报的新企业数量。每周一批、一批10家以下的新股发行节奏,保证了新股发行的常态化,8月份以来,新股发行每周的募资额约在40亿左右。

  把时间拉长来看,2012年以来,共有超过850家企业通过沪深交易所上市。截至目前,中国资本市场上市公司超过3300家。

 

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,监管层坚持新股发行常态化,颠覆了过去市场一不好就暂停IPO的“潜规则”,此前市场行情一低迷,舆论就会要求监管部门暂停IPO,今后证监会将不会像过去一样关闭一级市场,这是最大的变化,将改变投资者的固有预期,极大地推进新股发行的市场化。

  随着新股供应增加,市场结构开始发生变化。数据显示,截至9月8日,今年以来上市交易的新股中,连续涨停交易日低于5天(不含5天)的新股数量达38只,新股“开板”速度越来越快。申万宏源分析师宋施怡认为,新股发行在满足实体经济融资需求的同时,也给一二级市场带来正向反馈效应,市场估值结构趋向于合理,新股申购的制度套利空间逐渐消失,目前主板新股的平均开板收益率已从年初的150%下滑至100%,而创业板新股平均收益率从300%降至200%。

  与此同时,新股质量也在稳步提升。

  从公司整体平均营业总收入来看,除了2012年当年上市的公司整体平均营业总收入超过非新上市公司以外,其余年份上市的公司整体平均营业总收入均低于非新上市公司整体平均水平。非新上市公司中含有一定数量的“巨无霸”,这也大大拉升了非新上市公司整体平均营业总收入规模。

  有券商分析师指出,近年来,随着资本市场不断发展,越来越多企业加入到上市公司的队伍中来,在一大批大型、行业龙头企业率先登陆A股后,叠加中小板、创业板陆续开板,企业IPO标准整体下移,较多规模较小的新兴行业企业成为IPO主力军。

  从归属于母公司股东的净利润来看, 2012年至2016年(未含2013年),当年新上市公司整体平均净利润分别为2.08亿元、1.92亿元、3.63亿元、3.05亿元,纵向对比来看,总体成提升态势。而今年中报新上市公司整体平均利润为0.7亿元,低于非新上市公司整体平均5.45亿元的水平。

  净资产收益率方面,新上市公司整体平均水平远优于非新上市公司。值得注意的是,2014年、2015年、2016年、2017年半年报,新上市公司整体平均净资产收益率均为非新上市公司的两倍以上。

  再来看盈利能力方面,非新上市公司平均销售毛利率基本保持在31%至32%之间。而新上市公司的表现则更加优秀,2012年以来整体平均销售毛利率均超过36%,较非新上市公司提高了5个百分点以上。

  综合来看,尽管经营规模不及非新上市公司,但是新上市公司在净资产收益率、销售毛利率等方面表现均占优。并且新上市公司单家公司净利润规模、净资产收益率水平总体呈现提升的态势。

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